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展望今年,製造業投資因面臨去化產能,增速預計將小幅下降,基礎設施投資則因置換地方債進度順利,預計仍可保持雙位數高成長;至於房地產投資將會受惠於去庫存、首付比例下調和房價回升,預計下半年有望止穩回升。民間消費止穩回升,扭轉下行趨勢 >車貸試算
2015年中國國內生產總額初值為67.67兆人民幣,較2014年增長6.9%,符合市場預期,但低於政府 7%的目標。2015年的社會消費品零售總額30.09兆人民幣,較2014年增長10.7%,略低於市場預期。2015年全國固定資產投資(不含農戶)55.16億元,較2014年增長10%,略低於市場預期。從上述數據表現,中國經濟表面上似乎遇到逆風,然細究其內容,投資人就可發現蛻變中的中國。
固定投資正在止穩,再惡化機率低
中國的經濟已經從工業生產經濟逐漸轉型服務業經濟,我們可以從下列的數據一一得到佐證。首先,去年的GDP增長雖不如政府預期的目標,但服務業占比正式過半,來到50.47%,比第二級產業(工業和建築業)高出10%,顯示中國在歷經20年的工業經濟高速成長後,目前已經正式進入質變階段。再者,近期公布的財新1月服務業PMI為52.4,較上月大幅上升2.2,創下6個月新高,顯示服務業景氣已逐漸復甦中;財新1月綜合PMI為50.1,再次回升至榮枯值上,顯示經濟已不再惡化,逐漸落底轉佳。最後,從需求端分析,可發現消費對於經濟增長的拉動已經來到66.4%,較2014年的51.2%高出不少,更可明顯感受到經濟增長動力的轉變,內需服務業將取代製造業成為中國的成長引擎。
2015年的陸股漲幅引領全球,上證指數上漲9.35%,深證指數更高達60%以上,然而2016年開春以來,陸股就遭遇霸王級的寒流,截至春節 封關(2/5)前,上證和深證指數跌幅都高達20%以上,市場對於中國的經濟是否已經硬著陸的疑慮再起。投資人究竟能不能再投資中國?回答此問題前,我們先回顧截至2/5公布的重要經濟數據。
2015年的社會消費品零售總額30.09兆元人民幣,較2014年增長10.7%,表現雖不如市場預期,然相較於2015年1-7月累積增長10.4%,下半年表現非常亮眼,以8月來看增長10.8%,完全不受股災影響,10月之後單月增長更站上11%,顯示內需消費已逐漸回溫。而下半年民間消費表現不俗,得力於汽車銷售推升,預計今年在政府政策持續、經濟成長穩定增長和低油價影響下,汽車銷售將持續支撐內需消費增長,經濟大幅下行的機率不高。
經濟結構持續優化
2015年固定資產投資(不含農戶)較2014年增長10%,略低於市場預期。其中,製造業投資增速8.1%(前值13.5%),基礎設施投資增速17.29%(前值20.29%),房地產投資增速1%(前值10.5%),以房地產投資增速降幅最大。
工商時報【惠理康和兩岸價值基金經理人 蔡俊宸】
綜合上述分析,我們研判中國經濟正逐漸回穩,經濟硬著陸的機率不高,然因目前中國正推展供給側改革,在「去產能、去庫存、去槓桿」的要求下,難免對經濟增長造成負面影響,預期財政和貨幣寬鬆政策仍會持續推出,以穩定經濟成長。
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