這為升
息預期升高埋下伏筆，進而將推動美元全面走強。此外，亞太各央行當前的貨幣寬鬆周期尚未到轉折點。
我們認為，這是由於韓國經濟數據疲軟，以及中國央行實施新匯率機制的結果，使得美元╱人民幣有了更大的靈活性。其他亞太貨幣的相關性變動較小，菲律賓披索和紐幣基本無變化。
儘管寬鬆周期很可能即將到頭，然而經濟成長乏力、外部風險以及低通膨壓力（至少目前如此）使得整個地區進一步實施寬鬆舉措，成為必然。因此，未來數月亞太貨幣兌美元下跌5％左右，幾成定局。
今夏至第三季，投資者應繼續相對於亞太貨幣做
多美元。我們青睞與美元關係密切或是國內經濟前景向好的亞太貨幣，符合上述條件的貨幣有三：人民幣、菲律賓披索和印度盧比。
今年迄今，表現強勁的貨幣在下半年的日子可能並
不好過。日本央行加大寬鬆力度，應會使日圓小幅走軟。儘管日本部分經濟資料表現強於預期，但日圓升值對企業獲利的負面影響仍在持續。
工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯策略師陳得能】
貨幣政策仍是主導 亞太貨幣
共同進退
亞太區貨幣在微弱的美聯準會升息預期、區域內經濟數據普遍疲軟的夾擊下，形成了微妙平衡。當前外匯市場缺乏大趨勢的情形，不太可能持續至下半年，經濟走勢將導致亞太貨幣在第三季再度走軟。
考慮到人民幣匯率機制改變，平均相關度應該不會回跌。同時我們預期，亞太貨幣的波動性將維持高位。除了宏觀經濟與貨幣政策考量之外，歐洲與美國的政治事件也會加劇金融市場的震盪。
今年以來不同亞太貨幣兌美元匯率之間的相關
性，比去年提高，這在人民幣和韓元身上表現得最為明顯，二者的相關度上升約0.15點。
馬來西亞經濟成長尚未見底、油價下跌都會增加林吉特匯率的不確定性，但其估值便宜，因此不至於長期走貶。而印尼盾則可能進一步貶值，因其較易受到避險情緒、及印尼對外部融資的依賴影響。
印尼盾看升 新加坡幣乏善可陳
然而，如果在第三季經歷幾番下跌，鑒於其息差可觀，印尼盾看升。新加坡幣表現也乏善可陳，新加坡經濟數據疲軟且經濟轉型之際，需要坡幣實質匯率走貶來提振成長，預估新加坡金融管理局（MAS）將傾向於保
持坡幣名目有效匯率穩中偏弱的趨勢。
美國5月份勞動力市場數據令人失望，令下半年升息預期降溫。我們仍堅持，今年美聯準會會升息兩次的預期，而市場幾乎連一次升息都未計入。
投資者應該避開那些波動性較高、國內經濟成長乏力，或受累於大宗商品價格再度走弱的貨幣。韓元與澳幣便屬此類，在一定程度上，坡幣亦是如此。儘管澳幣與坡幣本身並非高度波動，但兩國經濟
成長確實不太樂觀。
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